関税という亡霊：不確実性の支配的源泉
関税が経済に与える三つの影響経路
「前倒し需要」の剥落：関税導入前の一時的な成長押し上げ効果が剥落し、今後は成長の足かせに
「増税効果」：関税は消費者と企業にとっての実質的な増税として機能し、購買力を圧迫し、コストを増加
「センチメント・ショック」：貿易戦争は企業心理を冷え込ませ、投資判断を慎重化
市場の支援メカニズムにも変化が生じています。従来の「FRBプット」に代わり、市場が大幅に下落した場合に政権側が貿易に関する強硬な姿勢を和らげるという「トランプ・プット」とも呼べる新たな力学が生まれています。これは、ボラティリティは高いがレンジ相場になりやすい市場環境を示唆しています。
最終評価：質を重視した慎重な楽観主義
米国株式市場の見通しは、「慎重な楽観主義」と要約できます。AIが牽引する強力な生産性サイクルの可能性は、株式に対する建設的なスタンスを正当化する魅力的な機会を提示しています。
しかし、この機会は、保護主義的な政策とそのインフレへの影響という、重大かつ予測不可能な脅威と対峙しています。したがって、この環境下での最適な戦略は、広範な「リスクオン」でも「リスクオフ」でもなく、「リスク選別」です。
この時代における成功は、持続的な国内成長テーマに沿った質の高い企業への集中、リスク管理に対する機敏なアプローチ、そして絶えず変化する政策環境への鋭い監視眼を要求します。これらを実践することこそが、複雑な市場の荒波を乗り越え、長期的な成功を収めるための道筋となるでしょう。